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但向上动摇和向下动摇的概率往往一概2019年3月18日

时间:2019-03-18来源:未知 作者:admin点击:
编者按:《红周刊》创刊25年来,一直把智库专家团队作为本刊核心资源悉心维护。这些智库专家用他们的专业知识和独立思想,陪伴我们的读者度过了多个股市周期。无论是2000年美国网络经济泡沫破裂,还是2005年A股启动大牛行情,以及目前的市场变局,《红周刊》

  编者按:《红周刊》创刊25年来,一直把智库专家团队作为本刊核心资源悉心维护。这些智库专家用他们的专业知识和独立思想,陪伴我们的读者度过了多个股市周期。无论是2000年美国网络经济泡沫破裂,还是2005年A股启动大牛行情,以及目前的市场变局,《红周刊》智库专家从纷繁复杂的表象背后艰苦梳理线索,指明市场方向。

  我们期待为读者和投资者提供远见和策略,以及投资机会,但我们更加注意传递专家们关于如何防控风险的讯息,因为没有什么事比帮助投资者守住手里的钱更重要。

  首先非常感谢《证券市场红周刊》的认可。自问才疏学浅,很感激《红周刊》的读者一直以来对我的包涵与信任。在此想简单分享自己在投资道路上的一些心得。

  回首往昔,不知不觉已经走过2007年和2015年两轮牛熊,在投资旅途中也渐渐悟出些道理。想当初入市时恰逢2005-2007年大牛市,在那个万股同涨的时代,即便央行曾接连祭出加息的利剑,市场上涨的热情未曾轻易被浇灭。当年对中国铝业的投资教会了我投资生涯中的第一课:风控与盈亏同源。

  当初买入中国铝业的初始成本大概是20元,中途加过几次仓,平均大概是30多元。在买入后不到半年时间里,中国铝业股价便涨到接近60元,对应60倍市盈率,在当时也曾觉得自己很有水平。

  放在今日,可能多数人都能察觉60倍的大盘蓝筹股说明市场已经到了极为疯狂的时候,但当时深陷其中的自己却觉得“百元中铝”和“万点沪指”都只是时间的问题,理由很简单:看好中国经济。

  说白了这就是种盲目跟风,结局自然不言而喻:60元成为中铝的历史大顶,往后几年股价接连创新低,最低甚至到了2.97元/股,也是让我瞠目结舌了,可谓是:不明不白中赚的钱,在不明不白中失去;之后的几次交易,使得对“盈亏同源”一词的理解渐渐深入。

  有了2007年的教训,2015年牛市其实看的比很多人悲观。当年牛市只有货币宽松而没有基本面支持的基础,想明白这层逻辑之后,操作思路自然就谨慎了很多。尽管放弃了全通教育、安硕信息等妖股的大行情,但也不至于在后来的股灾中大幅亏损。

  简而言之,盈亏同源是投资的大道,这也是我经常在《红周刊》专题稿件中对当时热门票进行风险提示的原因,如雄安新区专题的华夏幸福、大湾区专题的塔牌集团、消费防御专题的贵州茅台等。这类品种的投资获利往往依靠波动,但向上波动和向下波动的概率往往一致,对于大多数没有完善交易策略的投资者而言很难在这类高波动的品种中获取持续的收益。

  要想实现持续稳定的盈利,最根本的还是要建立个性化的投资体系。2014年初,机缘巧合之下有幸走上了机构投资的道路——卖方研究所的策略分析,从此投资生涯开启了一个新的篇章。

  期间对我投资体系的形成有重大影响的恩师有两位:一位让我对交易系统本身有了更深入的理解,核心即是“为什么买”、“什么时候卖”、“跌了怎么办”;另一位恩师则带我入门了基本面分析,包括怎么对宏观经济、对市场以及对公司进行分析研究,同时我也是在他的引荐下与《红周刊》结缘。

  作为投资体系的两个主要方面,基本面研究决定投资者买什么品种,交易系统决定投资者如何进行买卖操作。尽管也有天赋异人的交易达人可以无视品种进行投资,但这种高人毕竟少之又少,交易本身是一门艺术,并不是人人都拥有这种天赋的。对于大多数投资人来说,通过基本面研究的方式来变现是更可能的选择。

  当然,基本面研究也不是长期价值投资的代名词。每个人都有自己的性格特点,要改变一个人的性格很难,因此一个好的投资体系需要结合自己的特点,而不是试图进行“反人性“的机械复制。

  比如说,让一个急性子的人在低估错杀时买入并长期持有一家上市公司可能并不现实,因为他的性格特征极可能让他在漫长的筑底过程中因为失去耐心而离场,也可能在上涨趋势刚刚开始时便急躁地进行了收割。这种性格的投资者可能更适合有风控体系下的主题投资,即通过高频率的交易,单次交易未必有很高的收益,但重在持久操作的复利效应。

  总之,正如一千个人心中有一千个哈姆雷特,一千个投资者也必有一千种投资体系,没有什么是最好的,只有最适合自己的。

  叶文辉,金融学硕士,广州证券资产管理事业部研究员,重点覆盖消费和传媒行业,曾从事宏观策略研究。

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